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华安证券股份有限公司谭国超近期对亚辉龙进行研究并发布了研究报告《研发投入造就产品优势，国际化持续推进》，本报告对亚辉龙给出买入评级，当前股价为16.19元。
亚辉龙(688575)
主要观点：
事件：
2023年8月17日，亚辉龙发布2023年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入10.75亿元，同比增长-54.00%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长-78.74%。
新冠业务出清，主营业务增长强劲，非新冠收入同比增长40.6%报告期内，公司实现非新冠收入7.28亿元，同比增长40.6%，其中：国内非新冠自产收入6.70亿元（+50.86%），海外非新冠自产收入6703万元（+62.11%），代理业务1.69亿元（+21.21%）。公司自产化学发光业务收入4.83亿元，同比增长53.86%，发光业务增速十分亮眼；公司非新冠自产综合毛利率68.25%，其中化学发光业务毛利率82.11%，基本与同期持平。
化学发光新增装机大幅增长，持续进军标杆医院
报告期内，公司新增装机超1280台（国内880台，海外400台），同比增长46%；累计装机7850台（国内5700+台，海外2100+台），同比增长44%；其中超高速机（iFlash3000G）新增247台，新增占比28%。流水线新增装机26条，当前累计69条；公司自有产品覆盖医疗机构超5100家，全国三甲医院覆盖超1090家，三甲医院覆盖率66%。
持续加码研发投入，拥有创新基因的优质标的
公司上半年持续加强研发投入，研发费用1.37亿元（+6.6%），占非新冠产品收入18%，研发人员数量同比增长34%。报告期内，公司iBC生免一体机拿证，自有产品持续获证，国内累计化学发光注册证153张（含自免类注册证47张），含重磅产品自免性肌炎谱17项试剂盒，填补国内临床检测空白；公司武汉+长沙两地研发中心正式启用，将持续投入微流控、流式荧光、基因测序、上游原材料等项目。
投资建议：维持“买入”评级
我们原先预测公司2023-2025年营业收入实现20.44/25.34/31.44亿元，归母净利润实现5.21/6.52/8.14亿元，考虑到公司新冠业务收入逐渐出清，我们下调营业收入和归母净利润预测值：公司2023-2025年营业收入有望实现20.37/21.79/27.76亿元，同比增长-48.8%/6.9%/27.4%；归母净利润实现4.24/5.87/8.03亿元，同比增长-58.1%/38.2%/36.8%；对应EPS为0.75/1.03/1.41元，对应PE倍数为22/16/11x。我们看好公司作为国内自身免疫病检测为特色的化学发光IVD平台型企业，随着新增装机边际加速，配合单产逐渐提升，后续产品持续获批，维持“买入”评级。
风险提示
新增装机不及预期风险、新品入院不及预期风险、市场竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券唐爱金研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.84%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.6亿，根据现价换算的预测PE为19.96。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.46。
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